O recém-lançado Purpose Bitcoin ETF superou até mesmo as expectativas mais altas, mas como ele difere do Grayscale’s GBTC Trust?
Desde 2017, os investidores têm aguardado ansiosamente a aprovação da Bitcoin ETF, já que a existência de tal fundo era um importante símbolo de adoção e aceitação em massa do reino das finanças tradicionais.
Em 18 de fevereiro, a Bolsa de Valores de Toronto sediou o lançamento oficial do Purpose Bitcoin ETF e o fundo rapidamente absorveu mais de US$333 milhões em capitalização de mercado em apenas dois dias.
Agora que o tão esperado ETF Bitcoin ETF está aqui, os investidores estão curiosos sobre como ele irá competir com o fundo Grayscale Investments GBTC. Em 17 de fevereiro, a fundadora e CEO da Ark Investment Management Cathie Wood disse que a probabilidade de que os reguladores americanos aprovem um fundo Bitcoin negociado em bolsa aumentou.
Embora os fundos negociados em bolsa (ETF) e as notas negociadas em bolsa (ETN) sejam bastante semelhantes, existem diferenças fundamentais em negociação, riscos e tributação.
O que é um fundo negociado em bolsa?
Um ETF é um tipo de título que detém investimentos subjacentes, tais como commodities, ações ou títulos. Muitas vezes se assemelha a um fundo mútuo, pois é agrupado e administrado por seu emissor.
Os ETFs se tornaram uma indústria de 7,7 trilhões de dólares, crescendo 65% somente nos últimos dois anos.
O exemplo mais reconhecido é o SPY, um fundo que rastreia o índice S&P 500, atualmente administrado pela State Street. O QQQ da Invesco é outro EFT que rastreia as empresas de tecnologia de grande capitalização sediadas nos EUA.
Estruturas mais exóticas estão disponíveis, como o ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ($SCO). Usando produtos derivados, este fundo visa oferecer duas vezes a alavancagem diária curta sobre os preços do petróleo.
O que é uma nota negociada em bolsa?
As notas negociadas em bolsa (ETN) são similares a uma ETF, na medida em que a negociação ocorre utilizando corretores tradicionais. Ainda assim, a diferença é que uma ETN é um instrumento de dívida emitido por uma instituição financeira. Mesmo que o fundo tenha um programa de resgate, o risco de crédito depende inteiramente de seu emissor.
Por exemplo, depois que o Lehman Brothers implodiu em 2008, levou mais de uma década para que os investidores da ETN recuperassem o investimento.
Por outro lado, a compra de um ETF dá uma propriedade direta de seu conteúdo, criando diferentes eventos tributários ao realizar contratos futuros e alavancar posições. Enquanto isso, as ETNs são tributadas exclusivamente na venda.
O GBTC não oferece conversão ou resgate
Grayscale’s Bitcoin Trust Fund (GBTC) é o líder absoluto no mercado de moedas criptográficas, com 35 bilhões de dólares em ativos sob gestão.
Os fundos de investimento são estruturados como empresas – pelo menos na forma regulamentar – e são „fundos fechados“. Assim, o número de ações disponíveis é limitado e a oferta e a demanda por elas determina em grande parte seu preço.
Os fundos de investimento são regulados pelo Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC), portanto fora da autoridade da Securities and Exchange Commission (SEC).
As ações do GBTC não podem ser facilmente criadas, nem existe um programa de resgate ativo. Isto tende a gerar discrepâncias significativas de preço a partir de seu Valor Líquido Patrimonial, que é a fração subjacente do BTC representada.
Um ETF, por outro lado, permite que o formador de mercado crie e resgate de ações à vontade. Portanto, um prêmio ou desconto é geralmente improvável se houver liquidez suficiente.
Um instrumento de ETF é muito mais aceitável para gestores de fundos mútuos e fundos de pensão, pois carrega muito menos risco do que um trust fechado como o GBTC. Os investidores de varejo podem não estar cientes da possibilidade de que o GBTC negocia abaixo do valor patrimonial líquido. Assim, o evento recente pode pressionar ainda mais os investidores a mudarem sua posição para o ETF canadense.
Resumindo, um produto ETF carrega um risco significativamente menor devido à maior transparência e à possibilidade de resgatar ações no caso de negociação de ações com desconto.
No entanto, a impressionante capitalização de mercado GBTC afirma claramente que os investidores institucionais já estão a bordo.